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　　目標日期基金是一種為特定日期退休的投資者設計的養(yǎng)老投資產(chǎn)品。為了達到養(yǎng)老目標，養(yǎng)老目標日期基金遵循了一種動態(tài)的資產(chǎn)配置策略進行投資。所謂“動態(tài)”，指的是基金在幾十年的投資周期中，為了實現(xiàn)退休目標而不斷地調整其資產(chǎn)配置比例的過程。

　　目標日期基金最顯著的動態(tài)調整的特征，是權益資產(chǎn)配置比例隨著退休日期的臨近而逐漸下降。根據(jù)《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》，采用目標日期策略的基金，應當隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產(chǎn)（股票、股票型基金和混合型基金等）的配置比例，增加非權益類資產(chǎn)（債券、債券基金、貨幣基金等）的配置比例。這一過程中權益類資產(chǎn)配置比例逐漸下降的曲線又稱為“下滑軌道”。

　　為什么要逐漸降低權益類資產(chǎn)比例？關于這個理論層面有多種解釋，一種較為簡單的理解是：年輕時賬戶里積累的養(yǎng)老資產(chǎn)較少，即使虧損也能很快地通過持續(xù)投入彌補回來，能夠承受較高的投資風險，所以，可以配置比較高比例的權益類資產(chǎn)以博取資產(chǎn)的快速增值；臨近退休時，養(yǎng)老資產(chǎn)規(guī)模已相當可觀，市場的小幅波動就可能造成較大金額損失，與此同時，此時投資者未來能夠繼續(xù)投入的資金有限，不易彌補，風險承受能力較低，所以，這一階段應以資產(chǎn)的穩(wěn)健增值為目標，少配置權益類資產(chǎn)。

　　除權益資產(chǎn)比例逐漸下降外，目標日期基金動態(tài)調整的特征還體現(xiàn)在下滑軌道本身也不是一成不變的，會根據(jù)不同的市場情況進行調整，具體體現(xiàn)在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術資產(chǎn)配置兩個層面。

　　戰(zhàn)略資產(chǎn)配置更多地關注資產(chǎn)配置與長期投資目標和政策的匹配。例如，如果前期投資收益偏低，導致整體財富積累慢于預期，那么，我們需要適當延遲權益類資產(chǎn)投資比例下降時機，提高投資組合的預期收益，以彌補資產(chǎn)缺口；如果早期投資收益較高，財富積累速度快于預期，那么，我們可以適當?shù)亟档蜋嘁骖愘Y產(chǎn)投資比例，提前進入權益比例下降階段，以降低組合整體風險，盡早落袋為安。除投資收益外，起始投資年齡、持續(xù)投入金額、資產(chǎn)長期風險回報的變化等許多其他的因素都可能對戰(zhàn)略資產(chǎn)配置產(chǎn)生影響，需要在基金實際運作過程中統(tǒng)一考量，動態(tài)調整下滑軌道，提高養(yǎng)老目標實現(xiàn)概率。

　　戰(zhàn)術資產(chǎn)配置更多地關注市場短期內的波動。當我們對某一類資產(chǎn)短期市場走勢有較為明確的預期時，可以通過暫時偏離既定的下滑軌道，在熊市時降低該類資產(chǎn)比例，控制波動和下行風險，在牛市時增加該類資產(chǎn)比例，提升組合收益率。

　　因此，每一個不同的市場環(huán)境，都對應著一條特定的下滑軌道。我們雖然無法預測下滑軌道未來具體會怎么走，但我們可以模擬成千上萬種不同的市場情況，分別計算出最佳的下滑軌道。

　　綜上，動態(tài)資產(chǎn)配置策略是養(yǎng)老目標日期基金的核心策略。通過引入動態(tài)資產(chǎn)配置，目標日期基金能夠持續(xù)優(yōu)化自身的投資結構，在控制下行風險的前提下，提升長期投資收益，更好地為養(yǎng)老目標服務，這是其他種類公募基金無法比擬的，也是養(yǎng)老目標日期基金致勝的秘密。華夏基金養(yǎng)老金管理資格全面、管理經(jīng)驗豐富，目前正在積極籌備養(yǎng)老目標基金，希望未來能為廣大投資者提供專業(yè)而豐富養(yǎng)老目標日期基金產(chǎn)品和服務。