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　　11月9日，日經(jīng)225指數(shù)收跌0.2%，澳洲標(biāo)普200指數(shù)收高0.55%，香港恒指收高0.79%，印度孟買(mǎi)SENSEX30收高0.13%。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇帶動(dòng)企業(yè)盈利改善 推漲股市

　　“我們認(rèn)為目前的行情還是合理的，并不是脫離基本面的上漲，全球宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，帶來(lái)了企業(yè)盈利和盈利預(yù)期的改善，放眼全球市場(chǎng)來(lái)看，市盈率的攀升確實(shí)是影響市場(chǎng)的一大顧慮，但企業(yè)盈利的改善，對(duì)股市起到了很大的推動(dòng)作用。”渣打中國(guó)財(cái)富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰11月9日通過(guò)電話對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　近一個(gè)月來(lái)，全球迎來(lái)了三季報(bào)密集發(fā)布期，無(wú)論是美國(guó)、歐洲還是日本，大多數(shù)上市企業(yè)都表現(xiàn)不俗，業(yè)績(jī)優(yōu)于預(yù)期，這也進(jìn)一步提振了股市的表現(xiàn)。另外，各界也預(yù)測(cè)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)將持續(xù)復(fù)蘇。

　　讓我們把時(shí)間線再拉長(zhǎng)一些，就會(huì)看到市場(chǎng)持續(xù)上漲的背后，是全球史無(wú)前例的大規(guī)模貨幣寬松政策，貨幣政策主導(dǎo)了全球市場(chǎng)的表現(xiàn)，充裕的流動(dòng)性就像浪潮一樣推高了所有資產(chǎn)價(jià)格，并壓低了收益率前景。

　　“一段時(shí)間以來(lái)廉價(jià)資金充斥市場(chǎng)，股市波動(dòng)很低，目前市場(chǎng)的想法是趨同的，即‘共識(shí)交易’，認(rèn)為行情還是繼續(xù)上漲，可能很少有機(jī)構(gòu)持有反向的觀點(diǎn)，這就會(huì)表現(xiàn)為市場(chǎng)的低波動(dòng)。目前市場(chǎng)陷入到了一個(gè)困境，所有已知的風(fēng)險(xiǎn)都不大或者被充分消化了，今年已發(fā)生的一系列地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)中貨幣政策的收緊信號(hào)等，并沒(méi)有引起市場(chǎng)的回調(diào)。近兩年來(lái)，市場(chǎng)還未出現(xiàn)過(guò)明確的回調(diào)，我指的是發(fā)達(dá)市場(chǎng)8%-10%的回調(diào)，因此你會(huì)發(fā)現(xiàn)，盡管股市屢創(chuàng)新高，但成交量是在萎縮的，意味著許多資金不愿在高位買(mǎi)入。短期來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)存在調(diào)整的可能性，但這并不意味著，后市就沒(méi)有動(dòng)力了，市場(chǎng)短期的調(diào)整會(huì)帶來(lái)逢低買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。”王昕杰說(shuō)。

　　那么，什么能打破這種持續(xù)上漲的局面？“我唯一能想的已知風(fēng)險(xiǎn)是央行帶頭的資金面的收緊。”他坦言。

　　市場(chǎng)沉溺于“流動(dòng)性盛宴” 應(yīng)警惕收緊信號(hào)

　　目前，已有美聯(lián)儲(chǔ)等央行開(kāi)啟了利率正�；�的周期。歐洲央行此前宣布縮減購(gòu)債規(guī)模，但同時(shí)稱(chēng)通脹達(dá)標(biāo)前購(gòu)債將會(huì)持續(xù)；另外，日本央行仍未釋放退出寬松的信號(hào)。

　　“我認(rèn)為全球央行加息的進(jìn)度會(huì)比較溫和，之前18萬(wàn)億美元的流動(dòng)性被注入市場(chǎng)，加息的節(jié)奏就好比在大海一般的資金中，只取出其中的幾杯。在這樣的環(huán)境當(dāng)中，有大量被閑置起來(lái)的現(xiàn)金，這些資金還在等，他們想買(mǎi)入股票，但大多股市都是創(chuàng)紀(jì)錄高位，他們不想高位入場(chǎng)，基金經(jīng)理期望看到10%的下跌然后入場(chǎng)，但這還沒(méi)發(fā)生。他們坐不住了，出現(xiàn)2%下跌的時(shí)候，就入場(chǎng)了。但全球債市前景并不利，因?yàn)槟壳叭�球債�?wù)是全球GDP的3倍，另外政府想推高通脹，這對(duì)債券非常不利，在通脹升溫的環(huán)境當(dāng)中，持有現(xiàn)金也是不利的，所以錢(qián)往哪里去呢？我關(guān)注到機(jī)構(gòu)投資者的資金正在流入股市、私募股權(quán)，或者創(chuàng)辦商業(yè)、提供融資。在這樣的環(huán)境中，資產(chǎn)價(jià)格還會(huì)繼續(xù)上漲、預(yù)計(jì)還將不斷創(chuàng)新高。”美國(guó)前總統(tǒng)小布什經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)比帕·馬格倫（Pippa Malmgren）近日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

　　“在這樣的環(huán)境中，還是以分散配置為上策，來(lái)盡可能地分散風(fēng)險(xiǎn)。今年美股已上漲不少，新興市場(chǎng)盡管也上漲很多，但回顧過(guò)去兩三年，其漲幅還是小于歐美，那么新興市場(chǎng)股票可以多配置一些。” 王昕杰說(shuō)。

　　不過(guò)，在全球市場(chǎng)一片歡騰中，也出現(xiàn)了質(zhì)疑聲。

　　“一年來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)非常積極，經(jīng)濟(jì)前景呈正面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普親商的立場(chǎng)也是積極的，不過(guò)，資產(chǎn)價(jià)格都在高點(diǎn)了，回報(bào)前景幾乎達(dá)到歷史最低，如果回報(bào)前景很低，那么上漲多少才是合理的呢？在目前的低回報(bào)的環(huán)境，大家為了得到高回報(bào)，正在做出更具風(fēng)險(xiǎn)性的投資，這使得市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)正在上升，這應(yīng)當(dāng)引起重視。”橡樹(shù)資本聯(lián)席董事長(zhǎng)及聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德·馬克斯近日在接受彭博新聞社采訪時(shí)表示。