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　　7月19日18時，首富王健林、頭條哥孫宏斌攜手酒店大佬李思廉上演了一出中國商業(yè)史上最富有戲劇性的新聞發(fā)布會，而且創(chuàng)造了中國房地產(chǎn)史上最大規(guī)模交易記錄。

　　融創(chuàng)收購?fù)�意收購萬達(dá)旗下位于中國的13個文化旅游項目公司91%的權(quán)益，合計交易對價為438.44億；而此前雙方在框架協(xié)議中所提及的萬達(dá)旗下76家（正式簽約時增加為77家）酒店資產(chǎn)包，則由富力地產(chǎn)以199.06億接手。兩項交易總金額637.5億元。

　　經(jīng)濟(jì)ke在現(xiàn)場見證了這場中國房地產(chǎn)史上最大規(guī)模的交易。

　　是誰打碎了酒杯

　　2017年7月19日下午，北京萬達(dá)索菲特大酒店。

　　當(dāng)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者到達(dá)現(xiàn)場時，發(fā)現(xiàn)除了萬達(dá)商業(yè)和融創(chuàng)中國外，富力地產(chǎn)的名字也出現(xiàn)在背景板上，富力集團(tuán)董事長李思廉也來到現(xiàn)場。有媒體猜測，富力集團(tuán)很可能接手萬達(dá)旗下的酒店產(chǎn)業(yè)。

　　但是，戲劇性的場景接二連三出現(xiàn)了。

　　就在本次發(fā)布會將要開始之際，突然工作人員進(jìn)來清場，稱要進(jìn)行彩排和調(diào)整，宣布發(fā)布會推遲一小時舉行后。

　　會議室外的走廊里都是工作人員匆忙的身影：一名男性工作人員急匆匆地抱著一臺打印機(jī)，一頭扎進(jìn)旁邊的工作間；十幾分鐘后，又一名工作人員一路小跑拿著新打印好的文件走進(jìn)王健林和孫宏斌的休息室，走在他身后的另一位工作人員邊走邊把舊文件撕得粉碎。

　　此時，王健林、孫宏斌和李思廉均已到場，進(jìn)入了貴賓室。但突然貴賓室里傳出大聲響，據(jù)一位靠近的記者說，聽到了大聲爭吵和摔杯子的聲音。同時，記者們發(fā)現(xiàn)宴會廳里的背景板突然被包上了噴繪布，上面只剩下萬達(dá)和融創(chuàng)兩家。與此同時，記者還看到，現(xiàn)場ppt也已經(jīng)更換。

　　特別令人關(guān)注的是，最終代表富力方面簽字的富力副總裁張輝多次進(jìn)出會議室和貴賓室，表情凝重，拒絕任何問題。

　　“到底發(fā)生了什么？”這是所有人的疑問。

　　北京時間17：30分，在一聲“進(jìn)場了”的呼喊聲中，發(fā)布會總算開始了，距離此前通知的時間足足推遲了1個小時30分鐘。與此同時，所有人都發(fā)現(xiàn)噴繪布景板上又出現(xiàn)了萬達(dá)、融創(chuàng)、富力。富力又回來了！

　　王健林稱“爭吵摔杯子”是謠言，三人在會議室談笑風(fēng)生。

　　三贏背后的博弈

　　“我們是三贏！”王健林、孫宏斌和李思廉異口同聲表示。

　　但是，歡聲笑語的背后總有人打碎牙齒往肚子里咽。

　　根據(jù)協(xié)議，600多億現(xiàn)金落入老王的口袋，77家萬達(dá)酒店冠上了富力地產(chǎn)的姓，13個萬達(dá)文旅項目則梳妝打扮嫁給了孫宏斌和他的融創(chuàng)中國。

　　那么，誰賠了誰賺了呢？

　　跟著經(jīng)濟(jì)ke一起把時間拉回到9天前仔細(xì)品味一下。

　　九天前的7月10日，萬達(dá)宣布以注冊資本金的91%即295.75億元，將哈爾濱萬達(dá)城等13個文旅項目的91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)，并由融創(chuàng)承擔(dān)項目的現(xiàn)有全部貸款。萬達(dá)將旗下76個酒店以335.95億元轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)。

　　7月10日到19日，短短9天內(nèi)究竟發(fā)生了什么，令此前萬達(dá)與融創(chuàng)敲定的并購方案大刀闊斧地修改？相同的標(biāo)的，融創(chuàng)為何愿意多花近150億元？

　　孫宏斌總結(jié)說，這個調(diào)整對融創(chuàng)而言比原來的交易方案有了更好的流動性，降低了負(fù)債水平，同時也承擔(dān)了原酒店交易對價的折讓部分，是可以接受的溢價，這種交易安排三方都很滿意。孫宏斌也相信富力承接的這部分酒店資產(chǎn)有一個非常合適的價格，未來也會有很好的經(jīng)營結(jié)果。

　　不過他也吐槽，這是他這輩子第一次念稿。

　　地球人都知道，在孫宏斌的心中只想要地，因為酒店資產(chǎn)不好變現(xiàn)。

　　對此，孫宏斌在簽約儀式表示，收購文旅項目的價格的確高于此前框架協(xié)議時約定價格，是融創(chuàng)對富力接盤酒店資產(chǎn)的補(bǔ)償。

　　而對于外界質(zhì)疑的融創(chuàng)負(fù)債問題，孫宏斌表示，融創(chuàng)上半年的銷售額為1100多億元。截至2017年6月30日，融創(chuàng)賬面有900多億元現(xiàn)金，7月份回款會超過200億元，下半年其他月份回款都會超過300億元，全年將有超過3000億元的銷售額，會有充足的現(xiàn)金流。一句話，不差錢。

　　對于酒店業(yè)大佬富力來說，199億=77家酒店。要知道，萬達(dá)擬轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)的76家酒店作價335.9526億元；7月19日，77家酒店總價才199.06億元，降價40.75%，相當(dāng)于打了六折。目前，富力已在中國25個城市擁有眾多高端酒店，包括柏悅酒店、君悅大酒店、麗思卡爾頓酒店和假日酒店等。這次交易后，富力將持有超過100家高端酒店，成為全球最大的五星級酒店業(yè)主。

　　難怪李思廉坦言：“這次我們一口氣拿到77個酒店，對富力來說我們是贏家。”

　　王健林也說過，放眼全球，這樣低價的收購機(jī)會百年難遇。這次“清倉大甩賣”，可以讓王健林收回近680億現(xiàn)金。

　　據(jù)王健林透露，本次轉(zhuǎn)讓后，萬達(dá)商業(yè)的貸款加債券總計接近2000億元。萬達(dá)商業(yè)的賬面現(xiàn)金1000億元（不含13個文旅項目賬面現(xiàn)金300億元），加上本次轉(zhuǎn)讓收回現(xiàn)金680億元（含回收往來款），現(xiàn)金共計約1700億元。

　　這么多錢干什么？王健林稱，萬達(dá)商業(yè)決定清償大部分銀行貸款。

　　看來，面對管理層對萬達(dá)系資金外流監(jiān)管的加碼，王首富暫時可以松口氣了。

　　下半場怎么辦

　　不過，這次中國房地產(chǎn)史上規(guī)模最大、條款最復(fù)雜的一筆交易，卻讓外界難以評估其長期影響。

　　孫宏斌在前一日接受采訪時透露，除了此番438.44億的交易價格，萬達(dá)13個文旅項目公司合計還有負(fù)債約450億。融創(chuàng)已經(jīng)開始向各個項目公司的債權(quán)人進(jìn)行接觸，試圖順利將萬達(dá)的該筆負(fù)債轉(zhuǎn)至融創(chuàng)身上。

　　同時，萬達(dá)此番轉(zhuǎn)讓的13個文旅城項目公司涉及土地儲備總建筑面積合計約為 5897 萬平方米，其中，自持面積約為 924 萬平方米，可售面積約為 4973 萬平方米，可售面積約佔總建筑面積的 84%。

　　上述13個項目涉及的土地儲備占萬達(dá)截至2017年中總土地儲備的7332.6萬平方米的約8成。轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)后，萬達(dá)的地產(chǎn)資產(chǎn)規(guī)模將大幅縮水。

　　反觀融創(chuàng)，土地則實現(xiàn)規(guī)模的大幅提升。截至2016年底，融創(chuàng)擁有土地量7912萬平方米，同期國內(nèi)土地儲備前三強(qiáng)分別為恒大22900萬平方米、碧桂園16600萬平方米和綠地13654萬平方米。隨著融創(chuàng)此番接盤萬達(dá)超過5900萬平方米土地，融創(chuàng)的土地儲備量有望躋身行業(yè)前三甲。

　　但是，很多機(jī)構(gòu)并不看好。

　　例如國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、標(biāo)普均不看好本次交易。日前，兩家機(jī)構(gòu)先后對融創(chuàng)和萬達(dá)兩家公司的相應(yīng)評級進(jìn)行下調(diào)處理。

　　但更大的政策背景是，國家對金融的監(jiān)管已經(jīng)從房地產(chǎn)、酒店，轉(zhuǎn)到了影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域。從MT系到復(fù)星，從安邦到萬達(dá)，從券商和監(jiān)管部門，再到蘇寧等企業(yè)，國家的對金融業(yè)的監(jiān)管再明白不過了：杜絕非理性海外投資，保證國家的金融安全。

　　盡管老司機(jī)萬達(dá)和融創(chuàng)在賣賣賣和買買買，盡管王健林說，要立字為證！但這場聲勢浩大的交易能否過得了監(jiān)管一關(guān)？恐怕好戲還在后頭。