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　　“引入逆周期因子的舉措起到了引導(dǎo)預(yù)期的作用。”受訪專家對上證報記者表示，人民幣匯率將表現(xiàn)出明顯的走強(qiáng)態(tài)勢。

　　人民幣匯率再創(chuàng)新高

　　5月31日，在岸人民幣對美元匯率開盤即漲逾百點，盤中震蕩上行，16：30報6.8210，創(chuàng)去年11月以來新高，較上一交易日漲400個基點。與此同時，離岸人民幣對美元匯率接連升破6.82、6.81、6.8、6.79、6.78、6.77六道關(guān)口，盤中一度創(chuàng)半年新高至6.7677。

　　在招商證券分析師謝亞軒看來，逆周期調(diào)節(jié)因子的引入，攤薄了收盤匯率和一籃子貨幣兩個因素對于中間價的決定作用，其政策意圖是希望人民幣匯率的走勢能夠更準(zhǔn)確反映經(jīng)濟(jì)基本面的變化，減少順周期行為。

　　匯率根本上應(yīng)由經(jīng)濟(jì)基本面決定：一方面，美元整體走弱；另一方面，我國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體向好，出口同比增速明顯加快，經(jīng)濟(jì)保持中高速增長態(tài)勢。

　　在招商銀行外匯首席分析師李劉陽看來，美元從5月份開始加速下跌，再加上昨日晚間歐央行暗示可能退出QE帶動歐元(1.1233, -0.0010, -0.09%)走強(qiáng)，美元進(jìn)一步承壓。同時，在美元指數(shù)(97.0540, 0.0730, 0.08%)已顯示頹勢的時候，加息和縮表的預(yù)期也不能重新令美元創(chuàng)出新高。

　　“此次中間價報價機(jī)制調(diào)整被市場視為支撐人民幣匯率對美元補(bǔ)漲、并使人民幣匯率對一籃子貨幣保持穩(wěn)定的信號，從而在市場形成了較為一致的預(yù)期。”民生銀行高級分析員應(yīng)習(xí)文對記者表示，而離岸市場深度較小，也更為敏感，其反應(yīng)更為劇烈，可能是因為擁擠交易引發(fā)離岸人民幣資金面趨緊。

　　受離岸人民幣需求上升等因素的影響，香港離岸人民幣隔夜HIBOR漲1573個基點至21.07933%，為1月6日以來新高。

　　“這導(dǎo)致離岸市場空方撤退，離岸人民幣匯率大幅走升。”外匯交易員告訴記者。

　　逆周期因子初顯成效

　　謝亞軒表示，4月以來美元指數(shù)明顯回落，但人民幣中間價受制于低迷的收盤匯率未走出強(qiáng)勢，似乎的確呈現(xiàn)“順周期性”。近期中間價形成機(jī)制中引入“逆周期因子”的措施即可視為對這一缺陷的彌補(bǔ)。

　　據(jù)謝亞軒統(tǒng)計，從4月初開始，美元出現(xiàn)一輪比較明顯的回落，美元指數(shù)從4月7日的100.71回落至5月5日的98.75，降幅達(dá)1.95%。而同期，人民幣對美元中間價僅由6.8949升到6.8884，升幅僅為0.09%；人民幣對美元即期匯率收盤價不僅沒有相應(yīng)走升，還從6.8993貶值到6.9000。

　　因此，據(jù)外匯市場自律機(jī)制秘書處透露，針對這一問題，部分人民幣對美元匯率中間價報價商通過一些具體的模型設(shè)置予以矯正，已在過去一段時間的中間價形成中有所反映。

　　在謝亞軒看來，這個“有所反映”體現(xiàn)在：2017年5月11日至26日，美元指數(shù)由99.6579回落至97.4092，降幅達(dá)2.26%；同期人民幣對美元中間價由6.9051升至6.8698，升幅達(dá)0.51%；人民幣對美元即期匯率收盤價由6.9035升至6.8610，升幅達(dá)0.62%。

　　在“收盤價+一籃子+逆周期調(diào)節(jié)因子”的新機(jī)制下，“預(yù)計短期內(nèi)這會推動人民幣對美元匯率的走強(qiáng)，而在下半年，如果美元重新走強(qiáng)，新的機(jī)制也會緩解人民幣對美元匯率的貶值壓力。”平安證券宏觀分析員張明表示，相比于之前“收盤價+一籃子”的機(jī)制，新機(jī)制下人民幣對籃子貨幣匯率可能更加穩(wěn)定。